中投证券APP下载上会前夕突遭取消节卡股份IPO审核紧急叫停

　　2025年8月7日，距科创板上市委审议会议仅剩一天，节卡机器人股份有限公司（以下简称“节卡股份”）突遭变故。上交所公告称，因公司“尚有相关事项需要进一步核查”，取消原定于8月8日的IPO审议会议。这一决定令节卡股份成为2025年首家上会前被取消审核的企业，其冲刺“A股协作机器人第一股”的进程骤然中断。

　　市场地位与市场风险反差

　　节卡股份的IPO之路已历时两年零三个月。2023年5月提交申请后，公司经历两轮问询，核心问题直指持续经营能力与业绩预测的可靠性。招股书显示，2022-2024年公司营收分别为2.81亿元、3.50亿元、4.00亿元，净利润则剧烈波动：从盈利573.57万元转为亏损2854.73万元，2024年虽扭亏为盈622.8万元，但扣非净利润仍为-227.82万元，累计未弥补亏损达5803万元。更严峻的是，2025年上半年亏损同比扩大513.55%至1996.56万元，经营活动现金流骤降1253.44%至-6159万元。监管对其预测能力提出强烈质疑——公司曾宣称2024年营收将达5.55亿元，实际仅完成72%；2025年整机销量目标1.03万台，上半年仅达成31.8%，收入同比下滑超10%。

　　市场地位与经营风险形成反差。作为全球协作机器人龙头，节卡股份2023年以4681台销量占据全球8.2%市场份额，客户涵盖丰田、施耐德、中国中车等巨头，技术应用于“中国天眼”维护、航空发动机打磨等高端场景。然而，其业务高度依赖汽车及3C电子行业（占比超90%），且为应对销量疲软转向低价策略：2025年主力机型A系列单价仅3.58万元，不足高端系列六成，但销量增长未能抵消毛利下滑压力。

　　技术独立性疑云与募资合理性争议

　　核心技术来源成监管追问焦点。招股书披露，节卡股份53项发明专利中部分源于上海交通大学委托研发，且10名交大教职工通过“上海交睿”持股10.53%。尽管公司声称技术已迭代升级并具备独立性，但上交所在两轮问询中反复质疑其研发自主性及对交大的依赖。更关键的是，公司核心零部件高度外采：谐波减速器依赖绿的谐波等供应商（采购占比超20%），伺服电机、控制器等仅能“自研设计、委外生产”，实际自主生产能力薄弱。这一供应链风险在二轮问询中被重点警示，直指公司是否具备可持续的技术壁垒。

　　募资计划缩水暴露扩张隐忧。公司原拟募资7.50亿元，但上会稿中调减至6.76亿元，并删除“补充流动资金”项目。此次削减源于首轮问询中监管对其资金合理性的质疑——2022年末公司货币资金达5.91亿元，却声称需2.56亿元“补流”。剩余资金拟用于扩产及研发中心建设，其中智能机器人项目产能规划激增：新基地达产后年产能4万台，较现有水平扩大5倍。然而，2024年公司实际销量仅7462台，产能利用率不足75%，激进扩产与市场需求错配的风险凸显。

　　治理结构埋藏控制权隐患。实控人李明洋直接持股仅5.98%，通过一致行动协议勉强掌控41.63%表决权。股权分散背景下，软银愿景基金、磐信上海等机构投资者合计持股超30%，上市后控制权稳定性存疑。